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一、整体业绩表现

4月A股市场短暂回调后企稳回升，投向权益市场的标品信托产品的业绩出现明显回撤。2025年4月标品信托产品的平均收益率为-0.49%，整体业绩回撤明显。

在“对等关税”超预期的影响下，市场避险情绪明显上升，股票策略信托产品和组合投资类信托产品受到影响最为明显，多数机构的股票策略及组合基金策略信托产品净值回撤较为明显；其他策略信托产品业绩同样有一定回撤，但受到的影响相对较小。

在市场避险需求驱动下，债市明显走强，债券策略信托产品4月的业绩表现稳健。多数机构的债券策略产品的平均业绩保持为正。

1、国内资本市场概要

4月A股市场整体呈现“V型”波动，受美国对等关税政策冲击，上证指数月初单日暴跌7.34%，创业板指创历史最大单日跌幅12.5%，但市场短暂回调后企稳回升。全月来看，主要股指略有调整，上证综指跌幅1.70%、深证综指跌幅4.46%、沪深300跌幅3.00%、创业板指跌幅7.40%。尽管整体指数有所波动，但结构性机会频繁出现，如电力、银行等高股息板块成资金避风港，自动化设备和汽车零部件行业的集体爆发。

4月债券收益率先下行后震荡。4月上旬债市表现强势，在“对等关税”超预期的影响下避险情绪抬升，货币宽松预期进一步强化，带动利率快速下行，利率债尤其是超长期品种领涨。中旬开始贸易摩擦对基本面影响进入观察阶段，超长期特别国债开始发行，财政放量的预期叠加政治局会议显示出政策定调未变，债市在方向不明朗呈现震荡局面。全月来看，1年期国债到期收益率下行8个基点至1.46%，10年期国债到期收益率下行18个基点至1.63%。

展望5月，国内一季度经济平稳运行，资本市场迎来政策利好，A股市场或将持续上行。同时5月7日“一行一局一会”主要负责人宣布包括降准降息在内的一揽子支持稳市场稳预期增量政策，市场风险偏好有望迎来修复，长期配置价值进一步凸显。债市方面，4月制造业PMI回落至49%，国内经济基本面的短期压力仍相对较大，叠加货币政策的持续宽松，对配置债券资产的产品业绩相对有利。

2、各投资策略的业绩表现

股票策略：产品平均收益率为-1.86%，中位数收益率为-1.85%，受到避险情绪的影响，多数股票策略信托产品的业绩回撤明显；同期上证指数、中证500指数和沪深300指数分别下滑1.70%，3.86%、3.00%。股票策略信托产品的平均收益率及中位数收益率与上证指数的表现类似，但明显优于同期中证500指数和沪深300指数走势。股票策略信托产品的业绩表现跑赢市场指数，抗风险能力较强。

同期股票型公募基金的平均收益率为-2.37%，中位数收益率为-2.59%。股票策略信托产品的平均收益率的抗风险能力明显优于股票型公募基金。股票型公募基金持仓较集中且透明，市场剧烈波动会引发投资者集体赎回，加剧净值下滑；而信托产品通常持仓相对灵活且资产配置较为保守，普遍设置止损线，业绩韧性相对较好。

债券策略：产品平均收益率为0.17%，中位数收益率为0.27%。同期的中债-新综合指数财富指数的投资回报为1.14%；国债指数、企债指数和沪公司债三大指数的投资回报分别为0.83%、0.32%和0.72%。债券策略信托产品平均收益率及中位数收益率均不如主要市场指数的投资表现。受限于投研能力及监管限制，债券策略信托产品在配置高收益债券品种方面仍相对保守，侧重于收益稳健；而债市指数覆盖全市场债券，天然具备动态调整优势。

同期债券型公募基金的平均收益率为0.32%，中位数收益率为0.32%。公募债基则通过更广泛的投资标的捕捉超额收益，在债市顺风的背景下收益更高，但波动性相对较大。债券策略信托产品更加注重风险控制，债市行情较好时在收益表现上稍逊。

组合基金策略：产品平均收益率为-0.86%，中位数收益率为-0.07%，受权益市场大幅走低的影响，组合基金策略产品的业绩同样出现明显回撤，且组合基金策略信托产品的中位数收益明显高于平均收益率，多数产品的业绩回撤并不明显；同期FOF型公募基金的平均收益率为-1.01%，中位数收益率为-0.72%。FOF型公募基金受股市拖累，业绩同样明显回撤但回撤控制弱于同类信托产品。

其他策略（以多资产策略为主）：产品平均收益率为-0.42%，中位数收益率为0.19%。其他策略类信托产品的平均收益率虽受到股市回调的影响，业绩出现小幅回调，但4月产品中位数收益率仍为正，多数产品保持收益率为正。同期混合型公募基金的平均收益率为-1.90%，中位数收益率为-1.87%。其他策略类信托产品业绩表现明显优于同期混合型公募基金。其他策略类信托产品通过跨市场、跨品类的多元化配置，结合专业风控与灵活策略调整，追求稳健增值和波动适中；而混合型公募基金中权益仓位被动跟随市场，受股市波动的影响较大，业绩回撤明显。

二、按投资策略的机构业绩排名

①股票策略

4月合计有2691款股票策略产品纳入统计排名，月度收益率区间为[-15.29%,34.40%]。其中月度收益率为正的产品有727款，数量占比为27.02%。受中美关税加征的冲击，股票策略信托产品的收益回撤明显，首尾收益率差距较大，且收益为正的产品数量占比环比大幅下滑。

从平均收益率看，前十的机构中，云南信托和华润信托2家机构的产品平均业绩维持为正，多数机构的产品平均业绩出现明显回撤。受股市走势拖累，各家机构的产品受影响较大，但云南信托、华润信托、中粮信托等多家机构的产品平均业绩表现明显优于行业平均值，投研能力及抗风险能力较为突出。从中位数收益看，前十机构中，多数机构的中位数收益率处于负收益区间，且多数机构的中位数收益率明显低于平均收益率，多数产品的业绩受股市冲击影响较大，业绩回撤明显；

自主管理的股票策略产品仅有168款，股票策略产品仍是信托机构标品信托业务方面的主要短板。中信信托和财信信托自主管理能力较强，在股票市场大幅下挫的背景下，平均业绩及中位数收益均表现较好的韧性。

②债券策略

4月合计有7262款债券策略产品纳入统计排名，月度收益率区间为[-35.02%,20.19%]。其中，实现正收益的产品合计6136款，数量占比为84.49%。随着债市行情，债券策略产品整体业绩表现较为突出，月度收益率为正的产品数量占比仍在八成以上。

从平均收益率看，排名前十的信托公司的产品业绩表现均在行业平均水平之上。北京信托产品平均收益率远高于行业平均值，但产品数量少、业绩波动大，少数产品收益突出拉升整体业绩。而杭州信托、国民信托、陕国投信托、金谷信托及云南信托等机构的债券策略信托产品的平均业绩在0.3%以上。收益稳健且波动小。从中位数收益率看，前十机构中杭州信托、国民信托等8家机构的债券策略产品业绩表现均优于行业均值，其中杭州信托、国民信托和陕国投信托3家机构的债券策略产品的中位数收益在0.3%以上，多数产品处于相对高收益区间。

4月信托公司自主管理4674款的产品中，多数机构的债券策略产品业绩表现稳定，信托机构在债券资产配置方面仍相对保守，在高风险和高收益债券类资产的配置方面仍受限。

③组合基金策略

4月共3096只组合投资策略产品纳入业绩排名，月度收益率区间为[-13.34%,5.81%]。其中，收益率为正的产品有1500款，数量占比为48.45%。受权益市场走低的冲击，组合基金策略产品的业绩出现一定程度的回撤，4月保持正收益的产品数量比重不足五成，但整体首尾收益率差距仍相对较小，回撤控制较好，抗风险表现较好。

从平均收益率看，排名前十机构的组合基金策略产品收益率均高于行业平均水平。其中，中航信托、国通信托、杭州信托等5家机构的产品平均收益率仍维持为正，业绩表现稳健。从中位数收益率看，浙金信托、陕国投信托、上海信托和山东信托等4家机构的组合基金策略产品的中位数收益率为正数，且明显高于对应的平均收益率，多数产品仍保持为正收益。

自主管理的267只组合基金策略产品中，中信信托和五矿信托2家机构的产品的平均收益率保持为正，7家机构的产品业绩均在行业平均水平之上，资产配置能力和主动管理能力相对较强。

④其他策略

其他策略产品共有846只产品纳入业绩排名，月度收益率区间为[-10.98%,11.13%]。其中，收益率为正的产品有470款，数量占比为55.56%。受股市大幅下挫的影响，其他策略信托产品收益为正的产品数量占比大幅下滑。

从平均收益率看，前十的公司中，仅有中粮信托1家机构产品的产品平均收益率在行业平均水平以上，业绩表现相对突出。从中位数收益率看，中粮信托、中原信托和浙金信托等3家机构的产品中位数收益率明显优于平均收益率，且平均收益率为正，多数产品的收益率处于相对高收益区间，整体业绩表现相对突出。

自主管理的225只其他策略产品中，排名靠前的华润信托、浙金信托、山东信托和上海信托4家机构旗下产品的平均业绩表现高于行业平均水平，投资能力相对突出。华润信托、浙金信托的其他策略产品的中位数收益明显高于行业平均水平，部分产品的业绩表现突出。

三、市场展望及建议

5月投资者可以重点关注权益类资产及相关产品。受降准降息等政策利好叠加中美贸易谈判成果超预期的影响，国内流动性环境显著改善，贸易摩擦最悲观阶段已过。5月资本市场前景看好，市场风险偏好有望回暖，预计将迎来一波行情。A股短期有望延续4月上旬以来的回稳态势，中期市场表现可期，其中科技成长和消费或是重点。而债市方面，当前经济基本面和适度宽松的货币政策环境对债市形成利好，货币政策环境较为宽松，短端利率下行，长端利率对降准降息已经有了一定的定价，预计将主要受到关税谈判、经济数据等的影响，下行幅度有限，或将维持震荡行情。从资产配置看，5月需在政策红利与市场波动中寻找平衡，投资者可增加权益类产品的配置，关注消费复苏、科技、先进制造等相关标的。目前市场上不确定性因素依旧存在，建议优先选择风控严格、业绩相对稳健的产品，优选投研能力强、投资策略有效且系统建设更优的信托公司。

往期回顾：

2025年3月标品信托月报： 资本市场持续调整 标品业绩整体承压

2025年2月标品信托月报： 股票策略产品业绩狂飙

2025年1月标品信托月报：业绩表现整体向好 权益类产品成主角

2024年12月标品信托月报：债券策略领衔 整体业绩波动加剧

2024年11月标品信托月报：美联储“鹰派”发声 标品业绩有所回调