如何区分真假政信?看完这几条就够了!

时间:2020/06/07 08:47:02尤斯财富
有李逵的地方往往也有李鬼,投资也是如此。


对于我们投资人,学会鉴别真假李逵很重要。

之前就有粉丝私下问小编,怎么看 XX 政信违约的事?

小编第一反应是,恐怕又是云贵内蒙网红区的政信产品吧?

但看完所谓 XX 政信的资料后才发现,他问的其实属于小编所说的伪政信产品,跟政信没半毛钱关系......

何为伪政信产品?

其实就是一些国企参股企业、普通地方国企,甚至伪国企包装成政府平台,打着政府平台的名义在市场上募集资金。

既然大多数投资者对政信仍是一知半解,多数投资者甚至会把一些普通地方国企、事业单位控股的公司融资,都能当做是政信。

我觉得有必要再跟你们分享下,怎么鉴别真假政信的相关知识?

一  、怎么区分 「伪政信」和「纯政信」

伪政信:融资用途与地方政府无任何关系。

「伪政信」的资金用途并不是地方政府项目,比如普通民企或一般性质的国企为实际的融资主体。

打着政府城投公司担保的旗号,做着与地方政府无任何关系的项目,甚至是投资性产品项目,这就是典型的伪政信。

纯政信:政府作为还款人或债务人的身份。

「纯政信」的主要融资方,一般是政府的各类融资平台,负责的多是城市基础设施的建设和开发等。

且地方政府对还款做出承诺,或者是直接以地方政府的债权收益权作为融资标的。

很多人可能对政府融资平台还是不太明白,左哥这里再解释下。

政府融资平台,是指各级地方政府成立的以融资为主要经营目的的公司。

包括不同类型的城市建设投资、城建开发、城建资产公司等企业(事)业法人机构,主要以经营收入、公共设施收费和财政资金等作为还款来源。

大致来说,分为广义和狭义两种。

1. 广义的政府融资平台:

包括地方政府组建的各种不同类型的融资公司,如城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等。

2. 狭义的政府融资平台:

是指由各级政府出资设立,通过划拨土地、股权、规费、债券、税费返还等资产,组建成一个资产和现金流均可达到融资标准的地方国有企业或企业集团。

具体形式可以是城市建设投资类公司、交通运输投资类公司、国有资产管理公司、各类开发区(园区)投资类公司和土地储备类公司等。

二、如何认定 「纯政府」融资平台 

我们通常所说的政府融资平台,即城投平台。

城投平台做的事,基本上就是替地方政府融资,并用融来的钱做公益性基础设施建设和民生工程。

例如路桥工程,河道治理、修建公共设施或者棚户改造等。

政府融资平台的股东,一般是地方政府、地方政府国资委、地方政府财政局。

所以,政府融资平台又被我们称为地方政府的马甲或者是钱袋子。

换句话说,政府融资平台的两大核心特征是——公益性、非市场化

这也是我们用来界定政府平台最重要的标准。

那怎么看一家企业是否市场化呢?

很简单,看它的收入、经营性现金流入是来自于政府,还是来自于市场。

或者说,这个企业的客户,是政府还是市场?

从这个意义上,有些企业虽然也被称为平台,但并不是城投(例如高速公路企业、轨道交通企业)。

虽然这些企业的初期(建设期),资金来源主要靠政府和融资,但是这些资金是投资性现金流,不是经营性现金流。

最终他的收入是来自于市场的,客户是市场上的主体,不是政府。

说到这,有些人可能就会问:

那么一个建筑公司,专门给政府做施工,客户大多是政府,那它也是政府平台了?

并不是!政府融资平台做的是公益的事,收入只来自于政府、不来自于市场。

而建筑公司本身是非公益的,而且「正常」的建筑企业,客户群肯定不只有政府。

看到这里,相信你们对政府平台的界定已经清楚了:

做公益性的事、且收入只来源于政府。

三、如何解析 政府平台的控股股东 

小编在上文提到了,政府融资平台的股东一般是地方政府、地方政府财政局、地方国资委。

下面,就让我们详细看下地方平台的股东定义及职能权限:

1. 地方政府:地方各级人民政府是地方各级国家权力机关的执行机关,是地方各级国家行政机关。中央人民政府,即中华人民共和国国务院,是最高国家权力机关的执行机关,是最高国家行政机关。

2. 财政局:财政局负责地方的财政工作,贯彻执行财务制度,按照政策组织财政收入,保证财政支出,管好用活地方的财政资金,促进工农业生产发展和各项事业发展。积极开发财源,为振兴地方经济服务。

3. 国资委:国资委是管理国有资产的的一个机构。省属企业属于省国资委管,市属国有企业属于市国资委管。主要是看省政府出的资,还是市政府出的资。

像一些央企,归国务院下属的国资委管理,比如中石油、中国移动等等。

还有一个是地方的国资委,就是管理各个地方的国有企业,比如上海的国资委,管理上海的建工集团等等。

他们之间没有隶属行政关系,国资委归国务院管理,地方的国资委归地方政府管。

我们买政信产品时,主要看融资方是不是地方政府、财政局或国资委控股的。行政等级越高,地方政府的参与度越多,就越有保障。

四、为何投政信 要认准纯政府平台 

地方政府债务的产生,都来自于政府基建和民生项目的建设费用。

由违约风险带来的信用缺失和造成的后果,是任何一级政府都不可承受的。

因为这关乎地方政府经济长远发展大事,关乎当地的公共民生服务能否持续,所以出现不兑付的违约概率极小。

这个逻辑,就是基于中国的地方政府不会也不能破产的大前提。

所以,确定性机会极大概率在政府基建领域,而政府基建离不开大家耳熟能详的政府融资平台。

原因很简单:政府的市政府道路、桥梁、医院、学校、公共设施等项目工程,首先交给的就是政府的一级核心平台公司,由他们来承建及交付。

要保持未来中国经济的稳定增长,很大程度上落脚点在政府基建,而具体工作开展的主体将会是政府融资平台。

包括这次疫情也是一样,国家也是放水优先发展基建。

因为重大基建工程体量大,拉动企业投资和带动就业效果明显,将对经济增长起到重要的托底作用。

对于投资人而言,对应政府平台的投资理财机会,主要涉及政信信托、城投债(定融计划)等。

选好政信产品一定要认准政府平台,理由如下:

1. 政府平台的背后是政府信用

相比 P2P 和私募暴雷后的血本无归,目前并未曝出一例政府赖账不还的。

之前违约的政信项目,当地政府都会明确给出还款方案。

最近几年,就左哥听说的政信项目延期的案例,大概都有十多个。这些项目,我搜索了下后续发展,大部分是在半年内连本带息全部解决掉了。

就连最让市场担心的贵州省,也在一年内给投资人兑付了 80% 的本金,这要比现在 P2P 行业的兑付清盘有良心的多。

从平台的操作层面,即省、市、区县来说,没有几个敢真的让平台出现问题的?

晚几天兑付,都惹得市场一阵骚动,舆情满天飞,在保稳定的大局下,哪个地方政府敢做第一个吃螃蟹的人?

有句话说的好,平台如果真的出问题了,一盘点平台资产主要是政府的应收账款,以及其他平台和政府部门(财政局、土储、管委会)之间的其他应收款。

按着这条线,就可以去找地方政府,正所谓,跑了和尚跑不了庙。

政府融资平台是地方政府的平台,对于国家来说,地方政府是自己的孩子。孩子闯祸了,当家长的要板起脸,打屁股,事后还得当家长的去擦屁股。

2. 政府平台基本不敢违约赖账

哪个地方政府不是在举债发展,信用一旦破产了,基本就没得玩了。

要是哪家平台敢出问题,那就是平台所在区域的问题,金融机构一收紧,这个区域的平台都会受到牵连。

对此,想必贵州省的政府应该深有体会。

对于地方政府来说,政信项目的违约成本高。不仅还会影响招商引资工作(谁也不愿意和不讲信用的政府打交道),没人去投资,还怎么发展经济。

经济不好,后面就会衍生出一堆的问题,比如就业问题、人口流失问题、养老金不够等等,这些都是违约成本。

由上面的分析看出,政府平台不敢违约。

平台债务主要来自银行,少说十几万亿的规模(包括城投债、PPP融的资,类平台企业的融资等),这个不是小事。

假设银行和政府融资平台出问题,那就不是小事了。银行业出问题,是可能引发经济危机甚至动荡的。

归根结底,政府平台的问题,背后是政府问题。

3. 政府可以调节的手段比较多

政府平台一旦出问题,政府有动力出来协调,因为这个涉及到政府自己的切身利益了。

一些中小民营企业破产了,一些国有企业违约了,那是市场出清的过程,政府没有救助的义务。

可是,政府融资平台出问题了,那政府的钱袋子就麻烦了。

政府的钱袋子是一个大概念,这个钱袋子里面有财政收入、转移支付、城投债、地方政府债券、平台债务。

因此,政府平台债务只是政府钱袋子的一小部分罢了。

有人担心地方政府会耍无赖,这一点多虑了。

毕竟是地方政府自己借的钱,还是很认账的。如果政府平台真的出问题,政府动用大钱袋子,来解决平台债务的问题,压力相对小很多。

因为地方政府除了有征税权外,还有收「土地出让金」等开源方式,这都是源源不断的现金流啊!

再说了,各政府融资平台之间互帮互助,也能很好的解决平台债务问题。

综合来看,政信类产品由于涉及的融资方及担保方身份特殊,往往会获得政府及金融机构的支持,再融资能力及稳定程度非一般民营企业可比。

对政府债而言最极端的情况就是展期,但是从未发生过系统性风险,这是纯政信最让人安心的一点。

回归最后,政信类产品如何选择,选择真正看的重点,还是融资方的实力,总结下来就是:

1. 融资主体和担保主体的控股股东是政府或者政府部门;


2. 风控措施中有政府或者政府平台;


3. 资金款项用途为城市基础设施等的建设和开发;


4. 融资主体归属地 GDP 和一般公共预算较高。



作者:左 哥
来源:左 眼 跳 财

责任编辑:zhangshi

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