用益-银信理财产品周评:理财子公司来势汹汹 城商行优势或难持久

时间:2020/06/01 10:40:42尤斯财富

一周综述:


1、本周银信产品发行数量规模双双上升。据不完全统计,本周53家银行共发行银信理财产品475款,环比增加28款;银信产品发行规模为3535.22亿元,环比增加295.4亿元。


2、本周银信产品收益率小幅下降,产品期限下降。据不完全统计,本周银信理财产品的平均预期收益率为3.944%,环比小幅下降;本周平均产品期限151天,较上周上升6天。


3、本周发行产品销售手续费率下降,资金托管费率上升。据不完全统计,本周发行产品销售托管费率为0.0252%,较上周小幅上升;产品手续费率为0.2404%,环比略有下降。


4、银行理财子公司中等风险高收益,城农商行收益优势或难持久。据不完全统计,本周贵州银行以4.92%夺得收益率排行榜首,工银理财收益率中位数4.4%亦来势汹汹。


一、市场与监管动态


1、 银保监会:将制定银行保险机构公司治理指引。银保监会相关部门负责人表示,银保监会将进一步加强公司治理监管,研究制定银行保险机构公司治理指引、关联交易管理办法等制度,提高制度约束力。此外,银保监会持续推进中小机构股东股权乱象整治工作,取得了初步成效。


2、债券发行非理性价格战蔓延 部分银行“赔钱”赚吆喝。债券发行市场的非理性价格战,正从承销费率蔓延至票面利率。上证报近期在调研中获悉,债市锁价发行与低价包销现象近期再度抬头,部分银行在扮演主承销商与投资人双重角色的过程中,不惜“赔钱”赚吆喝,并且挑战行业自律的底线,使得部分业内人士对此仍颇有微词。


3、浦发银行百亿筹建债转股子公司。5月28日晚间,浦发银行发布公告,董事会经表决通过了《公司关于设立金融资产投资有限公司的议案》,同意该行出资100亿元人民币发起设立金融资产投资公司(AIC)。截至目前,建、农、工、中、交五大行于2017年依次获批成立全资子公司AIC开展债转股业务,浦发银行此次的AIC计划,是今年首次有银行放出信号拟筹建金融AIC。


4、保险资金投资银行资本补充债券限制放开,将中小银行纳入范围。5月27日,银保监会近日正式发布实施新一版《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》。内容包括放宽保险资金投资的资本补充债券发行人条件。取消发行人总资产不低于1万亿元,净资产不低于500亿元的要求;将发行人“核心一级资本充足率不低于8%,一级资本充足率不低于9%,资本充足率不低于11%”的要求调整为“资本充足率符合监管规定”;取消发行人外部信用等级AAA级的要求等。


二、发行情况


(一)本周银信产品发行数量规模双双上升


据不完全统计,本周53家银行共发行银信理财产品475款,环比增加28款;银信产品发行规模为3535.22亿元,环比增加295.4亿元。随着国民日常生活工作的恢复,银信理财产品发行量再度回归平稳。短期来看,资管新规的影响仍在延续,银行理财业务正按照监管要求导向有序调整,能否更好的顶住资管新规打破刚兑后的投资者教育压力,以及全球疫情并不明朗下隐含的风险不确定性,都是造成发行数量规模震荡的原因所在。从理财产品结构上看,权益类投资空间还很大,因此长期上看银行理财目前仍处于做大规模的阶段。


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(二)发行量南京银行傲视群雄 预期收益率亦领跑全场


据不完全统计,本周银信产品南京银行以58款的发行数量位居第一,环比增长57%。同时,本周南京银行银信产品平均收益率高达4.02%,也是发行数量前五中唯一收益率4%以上的银行。


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据不完全统计,本周银信产品1万销售起点数量为176款;5万销售起点产品数量为149款,两者数量之比(下沉比例)1.181:1,上周比例为1.29,比例有所下降。下沉比例下降意味着本周银信产品销售起点相比上周有所增加,即对风险承受能力要求增高。


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据不完全统计,本周银信产品下沉比例出现小幅下降,即1万销售起点的银信产品数量相比5万销售起点的产品数量减少,销售起点上升。销售起点的下调有利于增强银行理财产品的吸引力,提高银行理财的资金募集能力,使得银行理财产品更加普惠化。反之,本周销售起点的上升意味着要求的是更高风险承受能力的投资者,理财产品风险或有所增加。


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(三)长期限产品数量增加 银行理财子公司中等风险高收益


据不完全统计,本周12个月期限以上的银信产品有23款,较上周增加5款。其中银行理财子公司占据8款。一方面长期限产品预期收益率能跑赢市场平均收益率,另一方面相对于持续下降的收益率,持有长期限产品也能起到显著对冲作用。在当下优质资产荒的情况下,银行理财子公司理财产品或受到投资者青睐。以工银理财为例,旗下7款银信理财产品收益率中位数达到4.4%,其中恒睿混合类系列更是高达到4.8%,随之而来的风险等级普遍位于R3级。


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三、收益率与期限情况


(一)本周银信产品收益率小幅下降 产品期限下降


据不完全统计,本周银信理财产品的平均预期收益率为3.944%,环比小幅下降;本周平均产品期限151天,较上周上升6天。银行理财产品收益波动主要受到当前整体宽松的资金面影响,同时过渡期内银行资产端的结构性调整仍在持续,也对银行理财产品收益产生影响,预计银信产品平均收益率大幅回升可能性不大。此外,银信产品期限同比去年也有明显的下降,不排除2月份以来全球受到疫情影响,短期限产品在抗拒风险方面能规避远期可能出现的不确定性风险从而在发行上更获得倾向,更多还是受到资管新规的影响。


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(二)各期限产品收益率全下降 国有行收益率下降


从产品期限方面来看,据不完全统计,本周各个期限的银信产品平均收益率均迎来下跌,其中6至12个月期限产品收益率跌幅最大。值得一提的是,本周3个月以下期限的银信产品发行数量环比大跌5.79%,而3至12个月期限产品发行数量环比增幅4.98%。短期限产品发行数量减少说明我国因为疫情带来的不确定性影响正逐步消失,投资市场信心有所回升。


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从各类型银行发行产品预期收益率情况来看,本周各类型银行之间的理财产品收益率全部下跌,即使城农商行收益率亦再度跌破了4%大关。考虑到银行理财产品结构性调整仍在持续,预计后续银信理财收益仍将震荡下行。


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据不完全统计,本周银信产品平均预期收益率为3.944%,较上周3.97%小幅下降;本周国有行收益率为3.828%,较上周3.846%亦小幅下降。


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(三)收益率排名贵州银行榜首 城商行高收益优势或难持久


据不完全统计,从各银行银信理财产品收益率排名来看,本周贵州银行以4.92%夺得收益率排行榜首,此外招商银行、锦州银行、广东华兴银行、柳州银行几家城商行紧随其后。在银行理财平均收益率逐步下降的环境下,城商行的高收益具有明显的优势,但是考虑到目前多家理财子公司产品收益率也有4%以上,加上银行理财子公司强大的背景,未来城商行的高收益优势或将消失。


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四、费用情况


本周发行产品销售手续费率下降,资金托管费率上升。据不完全统计,本周发行产品销售托管费率为0.0252%,较上周小幅上升;产品手续费率为0.2404%,环比略有下降。

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五、未来市场展望


理财子公司发力权益投资


一年前,理财子公司“横空出世”,与基金、券商、信托、保险等各类资管机构同台较量,然而,作为资管界的“后浪”,理财子公司在权益类投资领域尚处于弱势,银行体系投研能力、经验、人才架构以及客户接受度等方面仍是其扩大权益投资规模的现实制约。未来权益产品是理财子公司发展的重要方向,也是其实现差异化竞争的关键,不过当前商业银行缺乏权益管理的经验,客户接受权益类产品也存在困难,需要适应时间。


探路“固收+”及外部合作


多方竞速下,理财子公司发展权益类投资任重道远,下一步通过“固收+”等形式以及加强外部合作或许可以成为理财子公司介入权益市场的“敲门砖”。“固收+”产品主要在固收类产品中加入权益类等资产的配置,这类产品灵活性更高,通过增加资产配置的品种分散风险,同时也可起到提升产品收益的作用,行业里较为常见的“固收+”产品包括“固收+股票”“固收+可转债”“固收+优先股”等。



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作者:郭颉
来源:用益信托网

责任编辑:guojie

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